調控經濟 中國加息為什麼不靈?
發表:2007-09-17 22:42
8月份,中國通貨膨脹率達到6.5%,創出11年高點。現在經濟學家開始預測決策者下一步會如何走?或許再一次加息是最可能的答案。幾乎可以肯定地說,這種預測沒錯,因為中國央行前幾次已經這麼做了。自今年初以來,中國央行已經連續4次加息,每次都在統計局發布CPI數據之後的兩週之內。
或許,這一次中國央行會再度加息0.18或0.27個百分點。中國已經習慣於選擇這樣的調整幅度,而不是像其他國家央行那樣一次調整0.25個百分點。
8月22日,中國央行第四次加息後人民幣一年期存款利率已經上調至3.60%,但是與8月份高達6.5%的CPI比起來仍然偏低。這意味著中國當前的實際存款利率仍然為負。
如果從2005年10月份的加息開始算起,中國到目前為止已經連續8次上調了存貸款利率,但是,物價上漲雖然得到了一定控制,但效果有限。短期來看,中國物價上漲還有進一步加劇的可能。加息是抑制通貨膨脹的有效工具,但為什麼在中國似乎就不是很靈呢?
也許最大的失誤就是央行把自己等同於美聯儲或歐洲央行了——顯然,後兩者與中國央行幷不完全相同。在高度發達的自由市場經濟國家,貨幣政策具有很大的獨立性和透明度,一次性調整25個基點(一個基點是萬分之一)已經足以對經濟活動產生影響。但是,在發展中國家,尤其是中國這樣市場經濟還沒有完全成熟的國家,利率調整25個基點作用確實有限。
中國央行行長周小川本週二接受《中國經濟週刊》採訪時說:「對抗通貨膨脹是我們當前的首要任務。」中國國家統計局發布的最新數據顯示,8月份,居民消費價格總水平同比上漲6.5%,比上個月增長1.2%;其中,食品價格上漲18.2%,非食品價格上漲0.9%;消費品價格上漲8.0%,服務項目價格上漲1.8%。
食品和消費品價格持續快速上漲已經引起了管理層的高度關注。
現在,防範經濟增速滑落的聲音幾乎很少聽到了,人們更擔心的是如何防止飛速前進的中國經濟列車脫軌。真正的癥結在房地產市場,這才是中國物價上漲的真正源頭。中國房地產價格在過去幾年裡經歷了爆炸式增長,這種增長不僅營造了繁榮而且也給一些地方政府帶來了不菲的收入。但是,房地產價格畸形上漲的負面影響也開始顯現:漲價幾乎已經成為經濟的一種普遍現象。
經濟高速增長伴隨輕微地通貨膨脹在全世界都是普遍現象,但中國的情況略微有所不同。摩根大通中國股權投資部門主管Jing Ulrich說,對於那些失去耕地而又沒有固定收入的人來說,食品漲價是個比較大的問題,物價上漲對於他們來說就意味著生活水平下降。
控制物價上漲幷不是件容易的事,尤其在中國擁有1.3萬億美元外匯儲備的情況下,如何防止流動性從過剩轉向氾濫對央行來說是一大挑戰。衡量貨幣供應量的主要指標M2七月份在中國增長了18.5%,該數據在歐元區為10.3%,在美國僅為6.1%。中國收緊流動性之難由此可見一斑。
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或許,這一次中國央行會再度加息0.18或0.27個百分點。中國已經習慣於選擇這樣的調整幅度,而不是像其他國家央行那樣一次調整0.25個百分點。
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如果從2005年10月份的加息開始算起,中國到目前為止已經連續8次上調了存貸款利率,但是,物價上漲雖然得到了一定控制,但效果有限。短期來看,中國物價上漲還有進一步加劇的可能。加息是抑制通貨膨脹的有效工具,但為什麼在中國似乎就不是很靈呢?
也許最大的失誤就是央行把自己等同於美聯儲或歐洲央行了——顯然,後兩者與中國央行幷不完全相同。在高度發達的自由市場經濟國家,貨幣政策具有很大的獨立性和透明度,一次性調整25個基點(一個基點是萬分之一)已經足以對經濟活動產生影響。但是,在發展中國家,尤其是中國這樣市場經濟還沒有完全成熟的國家,利率調整25個基點作用確實有限。
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食品和消費品價格持續快速上漲已經引起了管理層的高度關注。
現在,防範經濟增速滑落的聲音幾乎很少聽到了,人們更擔心的是如何防止飛速前進的中國經濟列車脫軌。真正的癥結在房地產市場,這才是中國物價上漲的真正源頭。中國房地產價格在過去幾年裡經歷了爆炸式增長,這種增長不僅營造了繁榮而且也給一些地方政府帶來了不菲的收入。但是,房地產價格畸形上漲的負面影響也開始顯現:漲價幾乎已經成為經濟的一種普遍現象。
經濟高速增長伴隨輕微地通貨膨脹在全世界都是普遍現象,但中國的情況略微有所不同。摩根大通中國股權投資部門主管Jing Ulrich說,對於那些失去耕地而又沒有固定收入的人來說,食品漲價是個比較大的問題,物價上漲對於他們來說就意味著生活水平下降。
控制物價上漲幷不是件容易的事,尤其在中國擁有1.3萬億美元外匯儲備的情況下,如何防止流動性從過剩轉向氾濫對央行來說是一大挑戰。衡量貨幣供應量的主要指標M2七月份在中國增長了18.5%,該數據在歐元區為10.3%,在美國僅為6.1%。中國收緊流動性之難由此可見一斑。
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