中國經濟:到該決斷的時候了!
【看中國2016年06月09日訊】去年,筆者就多次說到,當時的衰退型貿易順差不可持續。歐美國家需求不振、國際硬通貨緊缺、全球國際形勢動盪不斷持續之後,出口會持續受到壓制;雖然大宗商品價格大幅下跌帶來進口額的縮減放大了貿易順差,當大宗商品價格下降到低位之後,這種大宗商品價格下跌帶來的「紅利」就會消退,出口不振帶來的壓力就會增長。同時,大宗價格下跌,就會將高成本的產能清除出市場,以原油來說,中國對於進口的依存度就會上升,這進一步放大進口。綜合因素作用之下,國際收支平衡就面臨壓力。去年就預計,出現這種困難的時間是在今年上半年。
2016年6月7日,央行公布的數據顯示,5月末以美元計價外匯儲備餘額3.19萬億,創2011年12月以來的新低。環比看,5月外儲餘額相比上月下降279.32億美元。這說明資本依舊在外流。之所以今年前四個月資本外流的壓力趨緩,很多人認為是美元指數疲弱的原因,但如松更願意認為是房地產的因素,當境內有逐利的機會之後,資本就會追逐,這減輕了對匯率的衝擊和資本外流的壓力。五月份,一線城市房地產成交開始趨緩、漲價動力不足,只是個別二線城市在折騰。當市場中沒有明確的逐利機會之後,就帶來匯率壓力和資本外流的壓力。其次的原因就是美元轉強,但筆者認為這是次要的。
最終,都是錢太多惹的禍。
反過頭來我們再看看進出口。據海關統計,今年前5個月,中國進出口總值9.16萬億元人民幣,比去年同期(下同)下降3.2%,較前4個月收窄1.6個百分點。其中,出口5.28萬億元,下降1.8%,收窄0.9個百分點;進口3.88萬億元,下降5%,收窄2.5個百分點;貿易順差1.4萬億元,擴大8.2%。需要注意的是,2015年,貿易順差3.69萬億元,與2014年相比大幅擴大56.7%。2016年前五個月貿易順差擴大的幅度明顯下滑,這是大宗商品價格下跌的「紅利」消退的結局。
貿易順差擴大的增速與去年相比明顯縮窄。
5月份一樣顯示出這樣的趨勢。去年,大家最深刻的感覺是,出口增長不振,而進口下降的更快。2015年,中國貨物貿易進出口總值24.59萬億元人民幣,同比下降7%。其中,出口下降1.8%,進口下降13.2%,進口下降的速度明顯大約出口下降的速度。可今年五月,出口1.17萬億元,增長1.2%;進口8471億元,增長5.1%;貿易順差3248億元,收窄7.7%。進口增長的速度明顯高於出口增速,這個現象必須引起管理者的關注。
現在,問題就開始出現,當資本再次開啟外流窗口之後,貿易順差縮減,就無法對抗這種資本外流。2015年,之所以在資本外流五千億美元左右的情況下,匯率可以保持相對穩定,就源於巨額的貿易順差的支撐。當貿易順差縮減之後,用什麼對抗資本外流的壓力?
這種國際收支平衡的問題,任何一個國家都要迎戰,即便不應戰也必須被動迎戰,沒有絲毫退縮的餘地。
第一,就是有些人士在新加坡說的,放寬匯率的波動,默許貶值20%。本人並不讚同這種方式,因為如此巨大的貶值幅度在短期內發生,通貨膨脹水平就會跳漲,而通脹上升,從長期來看一定繼續推動貨幣貶值,這是歷史證明了的,如果發生貨幣貶值和通貨膨脹進入互相推動的情形,又該如何?未來所採取的對策無非就是物價管控,可無論物價管控還是通貨膨脹,都將持續耗盡企業的盈利能力和擴張能力,經濟堪憂。
那時,很難找剎車片。如果找不到剎車片,麻煩可不是一般的大。
第二,就是降槓桿。這樣的好處就是企業擁有比較大的發展空間,財政壓力比較大,資產價格下跌、生產要素價格下跌帶來的社會壓力比較大。但是,只要企業擁有比較大的發展空間,這些壓力都是暫時的,是短痛。基於中國人的勤勞和聰明才智,短期的困難並不算什麼,前途依舊是非常光明的。但是,有些東西可能困難很大,因為這必須需要社會管理效率的提升作為基礎。
雖然有不同的選擇,但是,基於余永定先生所處的地位,看來傾向於第一種可能,這看起來短期沒有什麼副作用,也很容易進行,但長期的後患不可低估。
中國經濟確實到了該決斷的時候了!如果不決斷,那就只能被動運行,這不是什麼好事。
責任編輯:靖曄
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