新一輪股災背後的真相
【看中國2018年2月4日訊】某種程度上,費雪所述的「債務-通縮螺旋」,或者周小川行長10月警告的「明斯基時刻」已經在中國部分地上演。
十幾連陽、一度讓人產生牛市幻覺的漲幅,僅僅用了四天時間就全部回吐,還是那個「慢牛快熊」——慢了大盤,熊了小盤。去槓桿泡沫的大環境下,這是中國股市的宿命,慢牛和快熊本就是去槓桿的一部分。慢牛營造牛市氛圍,給投資者一段快樂和充滿希望的時光,讓醫治症在骨髓的改革在一片祥和安定的氛圍中展開。快熊迫使個人和企業去槓桿,也為慢牛創造時空(跌出來的上漲空間)。
筆者在11月的文章《去槓桿時代的中國牛市》中已經指出,只要主要股指欣欣向上,新股發行繼續受追捧,高估值的新興產業還有人追捧,對於頂層設計來說就已經是非常成功。
但房地產這根最難啃的骨頭仍要等到最後才動手(也是目前仍存的最大陷阱,尤其是沒有人流入的中小城市),因為它是真正的灰犀牛、是牽一髮而動全身的大炸彈,動它需要其他地雷都拆光的時候。你不需要任何高深的觀點、邏輯或數據去證明地產泡沫,只要看看最簡單的國內外房價比值、租售比、房價收入比……對了,還有極度低迷的人口增長。比特幣或者某國某資產的泡沫更大,並不能證明你國樓市就沒有泡沫。
近期,天津等省市集中「擠泡沫」、大幅下調2017年經濟增速,但從「數量轉向質量」的又豈止是GDP?嚴監管之下,這種做法正在向A股蔓延,越來越多的上市公司的業績開始「擠泡沫、擠水分」,「扇貝跑了」上演第二季,90萬桶酒不翼而飛,造假上市的保千里連續24個跌停創記錄,樂視巨虧100多億。
可以確定,待到年報公布時,會有更多公司下修業績或者「一次性曝露窟窿」,因為這次不披露、他們再也沒有機會回頭,只能一錯再錯然後因為財務造假而被退市或嚴懲。稍有腦子或者政策敏感一點的公司都會選擇前者,長痛不如短痛,一次性把雷排掉。
這是最近幾個交易日「股災」最重要、最直接的原因之一,投資者為免踩雷紛紛出逃包括那些還沒有被確定造假、但是也有嫌疑的個股,而那些閃崩的個股毫無疑問是因為潛藏其中的莊家心知肚明。今日大概率閃崩的個股,就是日後不斷修正業績和財務窟窿的公司,投資者千萬不要刀口舔血去賺這些錢。
另一個原因就是筆者開篇所說的「債務通縮螺旋」、「明斯基時刻」已經降臨在部分資產和個股上。隔夜7、8個跌停個股宣布停牌,用腳趾頭想都知道,再跌大股東要被爆倉了。硬生生地渲染出了股災的氣氛!筆者沒有去細看,但直覺告訴我近日大跌的很多票一定是大股東高比例質押的。
資產是軟的、會縮水的,但債務是硬的,資產越跌、負債率越高,這不正是債務通縮螺旋的發生軌跡和明斯基時刻爆發前的徵兆?Fisher(1933年)提出的「債務-通縮」理論:「全面勾畫了典型經濟週期中的債務-通縮互動關係演變情況,從大規模去槓桿或縮表過程開始,這些政策一旦導致資產價格大幅下降,進而引發貨幣供應量下降和通貨緊縮,企業資產負債表就可能進一步惡化(真實債務上升),這會導致企業進一步拋售資產,從而在債務-通縮間形成惡性循環。」
這段有關「債務-通縮」理論的解釋摘自:中國央行研究局局長徐忠去年5月1日發表於《財經》雜誌上的文章。筆者曾經轉發過這篇文章:《央行重磅:避免暴力去槓桿引發「債務-通縮」風險》
目前,資產價格(質押股票的價值,商住兩用房失去抵押品作用)下跌已經發生,幸好還不是企業資產負債表而是主要股東。但主要股東開始裸游,企業焉能上岸?他們或者被迫拋售其他尚有流動性的資產,或者裸游至死、拖垮整個企業的運行。供給側通脹尚未走完,債務通縮又已走在路上,兩者一相逢的結局大概叫蕭條式通脹吧(滯漲)。
繼徐忠之後,周行長去年10月警告的「明斯基時刻」,指的是經濟體中隱藏的風險突然全面暴露,資產價格暴跌,導致大範圍違約。由上可知,小范圍的「債務-通縮螺旋」控控制不好,極有可能就會招致「明斯基時刻」,也就是決策者口中所說要嚴防死守的「發生處置風險的風險」
去槓桿的過程,實際上也是一個龐氏騙局被揭開的過程,錢寶網、樂視、保千里這些只不過是冰山一角。敢於主動揭開,又能做到「不發生處置風險的風險」是非常困難的,但決策者唯有迎難而上,因為自己動手遠好於等到對方動手。關於這一點,我們早在16年12月川普(特朗普)當選之初就已論述(中國的窘境:是自己戳破泡沫,還是等著川普動手)。時至今日,儘管股市快熊之痛筆者感同身受,還是該為頂層設計的敢於自幹點個讚。朝中還是有能人的,能否化解危機我們拭目以待。
最後回到有關於資產配置的話題,儘管我們自去年夏以來一直強調大盤股會跑贏小盤股,但的確未曾料到小盤股會落得如此地步。往者不可諫,來者猶可追。今時小盤股的淒慘境地,必是未來三四五線等無人問津樓市的宿命。
責任編輯:何雲 来源:雲豹財熵
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 日片《完美的日子》:光影交織中的美和釋然(組圖)
- 大開眼界!創記錄的「人體噴泉」(組圖)
- 習近平忌憚三個紅二代(組圖)
- 【宋紫鳳專欄】從潘美到潘仁美 是藝術加工還是神來之筆(組圖)
- 江曾一政策藏汙納垢 老虎前仆後繼終南捷徑(組圖)
- 中國經濟舊模式大潰敗 注定一個時代已經結束(圖)
- 捕獲巨無霸龍蝦 船長卻說:「這絕對不能吃!」(視頻)
- 直指痛處!中共不敢公開宋美齡的「這封信」(圖)
- 中國人在日本機場看到了深深刺痛神經的一幕(組圖)
- 酒店員工爆料:在外開房你最好知道這些(组图)
- 鄭中原:習近平在上海這麼搞 江澤民叫苦(組圖)
- 【太平天國】洪秀全拒絕平分中國(組圖)
- 徐才厚李嵐清都曾給江澤民戴過「綠帽子」(圖)
- 暗殺疑雲不斷上演 傳習近平5年10次遇險(圖)
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 兒子是市長?成都老婦打人叫囂 小夥摸車惹禍(組圖)
- 「五一」後的疫情正發酵 警察和高科技專家成死亡群體(圖)
- 這些華語歌手請戰「歌手2024」(圖)
- 陝西一副鎮長半夜12.30敲門叫別人妻子去「唱歌」(圖)
- 3.6億建立中央數碼影像平台!中共缺乏安全感「新疆化」香港(視頻)