中國央行製造表面繁榮 但社會融資實際已危險(圖)

中國央行公布了重要的金融經濟數據。（圖片來源：Getty Images） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2018年10月19日訊】中國央行公布了重要的金融經濟數據，9月末，廣義貨幣（M2）餘額180.17萬億元（人民幣，下同），同比增長8.3%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低0.7個百分點；狹義貨幣（M1）餘額53.86萬億元，同比增長4%，增速比上月末高0.1個百分點，比上年同期低10個百分點；無論是M1還是M2，增速都比市場預計的高了0.1%，而且9月份新增人民幣貸款13,800億元，這也比市場預計的13,580億，多了一些，重點變化在社會融資總額，9月份的社會融資規模達到22,100億，而市場的預期只有15,500億，之所以差了這麼多，是因為發生了統計上的變化，地方政府專項債券，被納入到了社會融資的統計當中。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

央行認為，8月以來地方政府專項債券，發行速度加快，根據財政部的數據，9月份，地方政府專項債發行了，7,485億元。這對銀行貸款和企業債券有明顯的接替效應，所以已經構成了社會融資的性質，納入地方政府專項債，可以視為一個財政積極的信號。也就是說，未來財政上，可能要在資金端起到更大的作用。

但也要看到，納入地方政府專項債，只是統計上的變化，原來口徑下的社會融資增速還在快速下降。社會融資是指貸款人通過非傳統銀行貸款渠道籌集資金的活動。一般被視為是經濟活動的晴雨表，體現金融體系對實體經濟的資金支持。那麼現在原口徑下的社會融資增速大幅下降，同比增長已經跌到了10%以下，這已經再次亮起了紅燈。去槓桿確實是有點去的太狠了。

從金融數據和貨幣政策上來看，我們依舊在執行去槓桿的任務，而且這次貨幣總閘門確實管的比較緊，M2已經在低位停留了很長一段時間，社會融資總額快速的下降，可以說經濟已經出現了資金荒，企業貸款已經實質性困難。目前我們面臨貨幣政策傳導機制不暢、信用擴張力度尚小、有效投資不足、外需不確定性大等多重困境。

上有資產泡沫，下有股市質押危機，左有通脹警報，右有企業貸款困難，留給貨幣政策的空間其實就那麼一點點的夾縫。現在實在沒辦法了，拿地方政府的專項債出來，補充到社會融資總額裡，讓這個數字看著沒那麼難看，希望財政能夠更加積極，來解決實際的貨幣問題，但是財政積極能替代企業融資嗎？顯然是不能，積極的財政只能是鎮痛劑，並不是治病的藥。鎮痛劑一開始是有作用的，能夠緩解疼痛，但是如果鎮痛劑用多了，他反而有副作用。

所以，現在你就看到，2015年推樓市去庫存，2016年推棚改貨幣化安置的副作用了，要不是把樓市那麼高，要不是消耗了那麼多居民儲蓄，增加了那麼多的居民槓桿，我們本可以從容面對。如果房價還在2015年，現在放一點流動性出來，讓經濟緩一緩，應該也問題不大。但現在卻如臨大敵。一點流動性都不敢多給。當出口被外部環境封住，投資被輸入型通脹封住，這時候才想起消費是多麼寶貴，但問題是，消費早已經被樓市吃成了30年貸款。企業也在股市的暴跌中，生存越來越困難。這種市場環境，創投馬上也要出問題。所以現在大家就全都準備過冬吧。

當然，翻舊賬也沒意思，說風涼話更是不解決問題，不過現在這種情況下，確實已經非常困難，已經沒有多少調整空間了，也許還有最後的一個險招，那就是繼續樓市調控不放鬆，堅決控制樓市貸款，二套房盡量停貸，企業買房全部禁止，貨幣化安置基本叫停。

給樓市高壓，是為了給央行這邊爭取釋放流動性的空間，將市場利率壓下來，讓實體經濟融資成本降低，這樣很多生意才能重新有利潤，然後去槓桿暫緩，給企業鬆口氣，積極的財政政策，先減稅，再去搞那些什麼基建投資，減稅是不會推升通脹的，基建弄不好會通過油價推升通脹水平，而在股市上，不花錢少花錢的政策一定要多給，恢復市場信心，比如停發新股，調低印花稅，之後讓國家隊逐漸回來接盤，這個位置國家隊進去未來是可以賺到很多錢的，所以並沒什麼風險。把股市托起來，融資功能才能恢復，企業質押危機才能解除，創投也才能活，創業環境才能重新好起來。

不過，之所以說這是一個險招，兩個風險點，1是樓市你能不能真的控制住，上有政策下有對策，一直是中國的特色，萬一流動性轉一圈又去了樓市，那就全毀了，所以必須把樓市的籬笆紮緊，再紮緊。2是通脹影響，輸入型通脹你解決不了，但此時釋放流動性確實有火上澆油的感覺。會不會進一步推升物價並不好說，所以必須要密切關注食品價格，打擊囤積居奇，還有租房價格，決不能在這個時候再讓資本式二房東搗亂。

責任編輯:辛荷

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