拉動中國經濟的三駕馬車：投資、出口、消費，突然都不見了……(網路圖片)
【看中國2018年11月24日訊】關於支撐中國經濟的三駕馬車，我們一貫的說法就是：投資、出口和消費，排名分先後。在講述這幾匹馬之前，筆者首先要給出的，是來自於央行的金融數據。畢竟金融乃是經濟的溫度計，所有的經濟冷熱徵象，都會首先在金融數據上反應出來。
今年以來，一開始在嚴厲的地產調控和限簽限貸政策之下，個人貸款增幅確實不算高，整個上半年的佔比才39.3%，但是伴隨著下半年銀行貸款越來越難放出去，適格的企業貸款人越來越難找，於是，指望居民買房支撐經濟的玩法又興盛了起來。今年1-10月，個人新增貸款佔總新增貸款的比值，上升到了44.5%，按現在這個趨勢，估計到年底就能追上2017年的歷史峰值52.7%。在中國，個人貸款沒啥別的用途，基本上就是購房貸款，哪怕是打扮成信用貸款的，終極用途也基本上都是買房。想想2012年時，個人新增貸款佔比只有27.8%，此後在地產去庫存的口號下，個人貸款劇烈增長，最終成為銀行最重要的貸款部門，這事簡直是荒謬。
央行的金融數據：新增貸款部門佔比演變（作者博客）
說到這裡，放上一條最新的新聞，銀行在11月份之後紛紛加大居民按揭貸款的投放力度：
財經網有關加大居民按揭貸款的投放力度的微博截圖
呵呵，上面的金融數據好玩不？房地產支撐中國，在上面的數據中，就是如此清晰明瞭，讓人一見難忘。可惜的是，房地產目前也呈現頹勢了。今年1-10月的商品房銷售面積同比增幅只剩下2.2%，其中東部地區銷量萎縮4.7%，幾乎所有東部城市的房價都呈現下跌趨勢。唯有中西部地區的銷量還有8.6%的增幅，但是在東部市場下行的示範作用下，中西部地區的購房者也不傻，也撐不了多久了。如果連購房者這最後的適格貸款人都消失的話，那就真成了「開不動的印鈔機」了，商業銀行的錢真不知道貸給誰好了。
看了金融數據，接下來我們來看財政部發布的財政收支數據，這也是一項非常有意思的數據，它與金融數據一樣，同樣具有高度的經濟敏感性。
財政部發布的財政收支數據演變圖（作者博客）
注意，7月份以前，中國的財政政策為遏制赤字，打壓地方政府的借債衝動。畢竟，中國的政府負債已經幾乎到達極限，無法再承受債務重壓。因此體現在數據上，1-7月的財政赤字僅為289億，乃是史上最低值。不過7月份之後，由於在全國範圍內已經越來越難找到適格借款人，商業銀行手裡拿著一堆錢，居然貸不出去，尷尬得要命，只能拚命放貸給負債已經到了極限的老百姓，相信每個國內讀者都接到過無數次銀行的個人信用貸款廣告電話。指望老百姓的借貸支撐經濟，無疑是痴人說夢，於是7月份央行直接開懟財政部，把財政部一通臭罵，逼著財政部出來借錢。從此，中國在財政領域改弦更張，開始重啟地方政府借債大基建模式，試圖以財政擴張激勵經濟發展。體現在數據上，就是財政赤字再次劇烈擴張，截至9月底劇烈上升到1.78萬億。
但是，請注意這個但是，到了10月份，財政擴張速度戛然而止，總財政赤字突然縮減到1.43萬億。在這個數據背後，有著非常深刻的道理。我們必須知道的是，中國財政本來就已經擴張到了極致，基本上就靠借債支撐著的。2017年地方債發行規模，在台面上列入財政部統計的數據就是4.36萬億，這還沒算上市政債。到今年，1-6月份的地方債發行規模1.41萬億，月均發行2350億；到9月底總髮行規模增加到3.80萬億，這意味著第三季度的7、8、9三個月，每個月發行了7967億！這種地方債擴張速度真是驚心動魄。然而地方政府本來就已經不堪重負了，9月份之後就是極限了，想再大規模借債，也借不動了，於是一個值得反覆玩味的現象出現了：10月份當月的地方債發行規模劇烈下降到2560億！這已經回歸到了上半年的水平！指望財政繼續大規模無止境的擴張，以刺激經濟發展，這已經被數據證明，是不現實的了。
更關鍵的是，財政支出分項數據中的基建類支出，並沒有顯著增長的趨勢。截至10月底，交通運輸支出8926億，同比增幅也僅僅只有3.9%，雖然比上半年0.5%的增幅要高，但是也沒高到哪裡去。財政刺激基建的作用大概也就是這樣了，就目前這樣的財政對基建的投資規模已經是勉強維持了，高增長已經不可能的了。接下來我們要看的是中國國家統計局發布的固定資產投資數據本身。
中國國家統計局發布的固定資產投資數據（作者博客）
整體來說，從2015年開始，固定資產投資就喪失了增速，從此前的顯著超過10%的增速，跌到了10%以下，2017年跌到5.9%，2018年1-10月的增速也就是5.7%（547567/517818），這種趨勢已經非常清晰了。畢竟，中國的基建已經建到縣縣都通高速市市都有高鐵的程度了，這種基建成就確實是舉世矚目，不過想要在這種程度上再進一步，也已經是不可能了。關鍵是，中國作為基礎製造業大國，工業投資很難維持了。2011年工業投資佔比達到峰值的43.8%，此後就一路下跌，2017年下降到37.3%，降低了足足6.5個百分點，到2018年10月底也就是維持在37.4%。由基礎製造業向精細化科技化提升，是需要巨額投入的，但是第二產業投入在整個固定資產喪失增速的同時，居然佔比還在下降，這就是很麻煩的事，這意味著所謂的工業升級根本就不存在。
再接下來，我們就需要看看中國國家統計局發布的消費數據了。
中國國家統計局發布的歷年消費數據（作者博客）
消費快速增長的年份，乃是2004-2012年，此後的消費增速就劇烈下降。2017的消費增速下降到10.23%，今年1-10月已經下降到4.17%，乃是1998年以來的最低值。消費不振，應該是板上釘釘的事了。消費不振的原因在於居民借錢買房買到了極限，棺材本的8成都拿去買了房。麻煩在於，今年以來的物價開始呈現壓制不住的趨勢，1-10月份的消費物價累計漲幅達到了1.9%。眼看著消費增速持續下降，物價漲幅持續上升，如果兩者實現成功會師，那就是經典的「滯漲」。
接下來的這張圖表是「乘聯會」發布的2013年至今的汽車銷售數據。汽車銷售被視為消費的先導數據，汽車銷售走向萎縮，意味著整體消費走向萎縮。
中國「乘聯會」發布的2013年至今的汽車銷售數據（作者博客）
注意看，上表中的狹義乘用車銷量增幅數據，2017年已經不好看了，只有2.1%，其中轎車和MPV銷量都出現了萎縮，好在SUV的銷量還行，撐起了整個市場。但是到了2018年，連SUV的銷售都撐不住了，於是到了10月底，整個乘用車銷量整體萎縮2.1%，轎車、SUV和MPV銷量齊齊萎縮。對於國內那些還在計畫擴大產能的汽車企業來說，這實在是一件非常可怕的事。
在本文的最後，還是再來看看外資相關數據吧。外匯乃是支撐中國經濟的最後一匹烈馬了。即便前面兩匹投資和消費的馬挂了，只要中國掙外匯的能力還在，那都無所謂，這匹烈馬足以拉著大國經濟往前走。注意，下表中的服務貿易數據來源於外匯管理局，貨物貿易數據來源於海關，外資投資數據來源於商務部。下表看最右邊那一列匯總數據就行了。
中國吸納外資的數據演變圖（作者博客）
截至10月底，集合服務貿易、貨物貿易和投資三方面數據，整合出來的結果，中國今年淨吸納外資185億美元。樂觀預計，即便是今年最後的兩個月貨物貿易不萎縮，各路搶出口的企業一直搶到今年年底去，美國西海岸密密麻麻的運輸船一直排隊排到年底，全年也就是200億美元左右了。相對於2017年的1798億美元來說，這200億美元也就是個小指頭那麼一丁點，幾乎不知道應該怎麼評價。
好吧，以上就是中國現在面臨的「穩中有變」的局面了。要應對這種局面，重新恢復經濟活力，雖然這個辦法已經說了無數次，但是筆者我依然要再重複一次：唯一的有效辦法就是：定向減稅——大規模減免製造業企業的稅賦。具體方式有兩個，第一，製造業企業的工人工資可以作為增值稅抵扣項；第二，製造業企業將利潤再投資於生產線更新或技術研發的，投資額可以減免所得稅。如此的話，製造業工人可以提升收入，由此拉升消費；同時工業投資將會大幅增長，從而拉升固定資產投資，並促進整個國家的技術進步。在另一方面，到了現在這個時候，如果都不能當機立斷，果斷定向減稅的話，那大家就要做好最後的準備了……
