1997年以来中国外债规模呈现出逐年不断增加的趋势……（图片来源：Pixabay）
【看中国2018年4月14日讯】我们首先来看一张表，看看中国从1998年至2017年底的外债数据到底是怎么样的。
需要注意的是，从2014年之后，中国国家外汇管理局对外债统计方式进行了调整，既包含人民币外债，也包含外币外债。而这张统计表中，将人民币外债给剔除了出去，以便我们“更深刻”的了解人民币汇率的变化，对外债造成的可能影响。在这里必须着重说明的是，截至2017年底，外币外债的82%是美元债，也就是必须用美元进行偿还的。所以下表中的汇率，也是美元对人民币汇率。
1997年以来中国历年的外币外债数据一览表（作者制表）
从趋势上来说，从1997年到2017年的20年里，中国的外币外债规模是持续增长的（只有3年的年度外债增幅是负值）。这种趋势其实是很有趣的，因为这些年恰好是中国的黄金发展时期，通过庞大的出口贸易挣来的外汇以及吸纳外商投资，那时的中国其实是“不缺钱”的。但问题是，就是这样一种不缺钱的状况，却依然还要维持外债规模的增长，笔者真不知道应该怎么去解释。
与我们想象的不一样，中国借外债的主体其实是各类国有政策性银行，它们背负的外债占比达到了49%，其次才是企业，占比40%。当然，我们没有区分企业外债中的国企外债，想来应该也不会少于一半的。这样看来，中国所有外债中的至少有70%，其实就是国家债务。
截至2017年底，中国的外币外债规模为11227亿美元，如果其中的70%是国家债务的话，那就是7859亿美元。以3%的平均美元债利率来计，2018年中国政府需要支付的利息是238亿美元。这些债务基本上都是1到2年的中短期债务，长期债极少，这里保守假设其中有一半的本金需要中国政府在2018年年底前偿还，也就是3929亿美元。这样合计起来，2018年中国政府要承担的刚性美元偿付规模为4167亿美元。
麻烦在于中国政府没法印刷美元，只能印人民币。要偿付外币外债的话，中国政府手里其实也没什么财政结余，外汇储备也不能轻易动用，唯一的还债办法，就是印人民币兑换美元回来。如果人民币汇率下跌，中国就必须印出更多的人民币来兑换美元——无疑，这就会造成通胀。
以现在的汇率大约6.29计，中国政府要偿付4167亿美元的外债利息，需要印出26210亿人民币，这就是一件非常可怕的事了。汇率每跌1%，就要多印262亿人民币来还债。如果汇率跌回到2017年初的6.96，那就需要印出29002亿人民币了。如果继续跌下去，比如跌到8，那就要印33336亿人民币了。
按照这种逻辑，中国政府还真是有一万个理由守住汇率不动摇了……
