灰犀牛，是指持续酝酿但大家却熟视无睹的风险。（图片来源：Pixabay）
【看中国2018年8月16日讯】每隔几年，就会出现一个新兴市场爆雷的案例，从泰国的泰铢到俄罗斯的卢布，从遭遇挤兑的希腊到最近迅速贬值的土耳其货币里拉。土耳其曾经是世界杯历史上的一匹黑马，如今它却被人们认为是全球市场中一只彻底的黑天鹅。
然而就在不久之前，土耳其还是全球市场中的明星。
在去年，土耳其的伊斯坦堡ISE100指数（土耳其股市代表指数）一年涨幅达到近60%，而且在过去的15年时间里，它的涨幅竟然达到了12倍！于此同时，土耳其的房价也连年上涨，近年最高的一次涨幅近20%，在2015年的时候土耳其的房价涨幅竟然超过中国香港的涨幅，成为全球涨的最快的经济体。
在过去，我们做数据统计，发现了它繁荣的股市和楼市，但这个现象一直抓耳挠腮找不到原因，首先它是一个并不大的经济体，其次它经济增速也非常一般，土耳其的GDP增速在近10年里，只有一次达到11%的增长，大多数时候在7%以下徘徊，从1961年至今，长期GDP均值只有4%左右，从经济增长率来看，是根本无法支撑它的资产价格的，那么，到底是什么原因造成了它的资产大牛市的呢？
终于，我们从IMF的数据当中找到了答案：从2003年至今，土耳其的广义货币供应量（M2）翻了24倍！这意味着每年复合增长率达到了23.5%！当年的资产价格飙涨和如今的货币贬值，都只是硬币的正反两面，这枚硬币就是放水。与其说土耳其是引爆当今全球市场的黑天鹅，是大家预料之外的小概率事件，倒不如说它是一头灰犀牛，是持续酝酿但大家却熟视无睹的风险。
那么，如果说放水放多了会贬值，那么不放货币行不行呢？我们来和你讲三个小岛的故事。
第一个小岛上，农夫种田猎人打猎，考虑到粮食和动物携带不便，大家都同意用贝壳当钱来做交易。在岛上，一共只有100个贝壳，小岛不大，足够岛民交易和流通。突然有一天，一个科学家来到了小岛上，他把杂交水稻技术传授给了岛上的农民，于是粮食产量得到了不可思议的巨大提高。
因为粮食产出太多，农民开始飞速赚钱，通过卖粮食很快就把猎人手里的贝壳收购完了，农民作为整体，已经完全拥有了岛上流通的所有的100个贝壳。这个时候，农民生产再多的粮食也没有用，因为猎人作为客户他手里已经没有贝壳了，这个时候，农民停止了生产。于是，小岛的经济不再增长，经济就停在了100个贝壳的水准级别。
第二个小岛上，人们知道了第一座小岛的教训，于是他们就改用竹片来代替贝壳交易。可是岛上到处都是竹子，大家都自己去造竹片，拿去交易食物，那不就没人搞生产了嘛。于是他们很聪明，请岛上最德高望重的长老，在竹片上刻字，表示授权，这种竹片才能当钱用。
他们也学习了第一座岛的种植技术，很快提高了产量，于此同时，产量每增长10%，它们就在长老的监督下，新增10%的竹片用来交易。这就避免了第一座岛的尬尴，不至于出现经济还在增长但是竹片没了的局面。
很快，第三座岛上的人听说了第二座岛的致富故事，就依葫芦画瓢，经济迅速腾飞。人们富裕了之后开始变得贪婪，人群中有人提议，咱们不要在竹片上刻字啦，太麻烦啦，大家纷纷点头同意。
于是一夜之间，岛上多了好多竹片，每个岛民也都屯了很多的竹片，大家竹片多了放在家里，认为这就是财富的象征。
可是天有不测风云，岛上遇到了干旱，粮食欠收了。岛民突然发现，他们的经济产出，只剩下了打猎来的野兔，可是多年来迷恋竹片，他们打猎的技术已经退步，无奈只能去和其他岛上的人做交换。
他们来到第二座岛，岛民说，你们的竹片上没有长老的刻字授权，拒绝交易。他们又来到第一座上，岛民同意交易，但是要求，必须要使用本岛上的贝壳，才可以把粮食卖给你。岛民看了一下他们拿的竹片，上面没有刻字，而且拿这些竹片只能换来岛上少量的打猎剩下的野兔，于是就要求1000个竹片才能兑换一个贝壳。
第三座小岛的岛民痛定思痛，找来了长老监督并给竹片刻字，并且销毁了很多无效的竹片，很快，100个竹片就可以兑换1个贝壳了！而随着干旱过去，他们的农田恢复产出，而第一座岛上的粮食产量有限，岛民也愿意和第三座岛上进行粮食贸易，最后，贝壳和竹片的兑换比例终于正常了。
以上三座岛虽然是我们原创的故事，但是它完美表现了经济是如何增长的，货币是为何贬值的。最完美的经济体，是货币和产出，二者等比例增长。反观我们上面讲的土耳其，GDP长期均值只有4%，但是货币供应速度高达25%，这就是严重失衡，早已潜伏的危机。
