震惊了,那些大而不倒却钱多不花的公司!(图)
万亿市值的大型互联公司进行了罕见的连续回购,如何看待?(图片来源:Getty Images)
【看中国2018年9月17日讯】股东回报的来源究竟是哪三个?万亿市值的大型互联公司进行了罕见的连续回购,如何看待?美国市场,是如何持续给投资者带来高额回报的?
上次我们说到,合理的经营架构,才能保证企业的基业长青。说到阿里巴巴,除了企业家交接班之外,阿里巴巴还宣布了一项两年60亿美元规模的股份回购计划;
而腾讯,自2014年,时隔四年之后,也再次推出了股权回购计划,并且罕见的在市场中连续五天进行股份回购,如何看待这些巨头的回购行为呢?
首先,作为投资者,需要知道三件非常重要的事情,那就是你的投资回报的来源,究竟是什么?投资回报,有且只有唯一的三个来源:
业绩增长
估值抬升
分红或回购(资本配置)
业绩抬升是说,这公司利润高速增长,在估值不变的情况下,利润增长10%,投资者就从市值提升中得到10%,增长20%,投资者就得到20%。
估值抬升是说,这公司假如不增长,今年赚一个亿,明年还是一亿,但是央行放水了,或者大家预期明年经济会大繁荣,于是估值从10倍市盈率,给抬到了20倍市盈率,那么公司即使业绩原地踏步,但是投资者的回报,翻了一倍,估值的抬升与否和央行放水的多少有关,和投资者情绪的悲喜有关。
而资本配置就是第三个重要回报来源,即使这家公司业绩不增长,但是它回购了50%的股份,相当于一个披萨,本来切8块,现在只切四块,那么作为投资者,你每一块披萨仅仅因为切法变了,你的回报就直接提高了一倍!
从这个角度,美国资本市场之所以给投资者带来了更高的回报,是因为美国公司的业绩更好吗?统计数据一目了然,美国标普500指数的成分公司,整体来看2015-2016基本上收入是原地踏步甚至小幅退步的,2017年业绩开始改善,但是营收也只增长了7%,利润增长了10%,这水平比中国公司差远了,中国公司整体收入增长率达到近15%,利润增长率超过20%,很显然美国市场业绩增长的贡献度并不大。
那么,是估值提升的功劳吗?这个确有效果,标普500指数的市净率从2011年的1.8倍左右,提高到现在的3.4倍,7年间提高了接近两倍,仅仅因为估值提高,就为投资者贡献了年化近10%的的回报率!
然而,比这更为直接的因素,是因为美国这些现金充沛的公司,在不断的、持续的回购,投资者得到的价值越来越大,最后就是指数不断的上涨。而投资者预期管理层会进一步提高分红和扩大回购规模,这种预期又起到了进一步抬高估值的效果,结果是涨的更多了!
从回购的角度,中国的大公司完全有实力,也完全有能力进行回购。以腾讯为例,其最新一期的财报,账上现金折合人民币1000亿左右,现金占总资产的比重达到了15%,而阿里巴巴账上现金达到1700亿左右,占总资产比重高达惊人的21%。
传统思维认为,钱多是好事情啊,有谁会排斥钱多么?但是我们要颠覆一下你的思维,钱多堆在账上,是彻头彻尾的价值毁灭,因为现金也像厂房和车间一样,会每年折旧,只是这个折旧极为隐蔽,它的名字叫做通胀。所以,多余的钱堆在账上,如果无法进行有效使用,那么这就是在毁灭股东价值。
参考美国的大公司,他们看起来都很有钱,几百亿甚至几千亿堆在账上,要知道,这可是1:6.8的美元啊!看起来钱多,但是因为它们都是全球化公司,本身体量巨大,苹果、谷歌、微软这类大公司,现金占总资产的比重一般在5%左右,而我们的这些互联网万亿市值的大公司,现金的比例竟然高达15-20%,现金如此之多却派不上什么好的用场,就应该加大力度进行回购,为股东提高价值。
比如腾讯,确实进行了回购,单次“斥资”近4000万确实进行了回购,(今年大陆的上市公司,490家公司已经完成了241亿的现金回购,这意味着内地市场的公司平均每家公司都拿出了近5000万人民币进行回购。)如果算一个总账,腾讯连续五日进行回购,累计耗资约1.6亿,占其现金总量仅仅约千分之一。
最后总结一下,投资者的回报三个来源:当下交出更好的业绩,未来为投资者带来更好的预期,以及马上拿出现金提升股东价值。只要一家公司的经营层,心怀一颗回报股东的心,那么在任何时候,都可以从以上三个办法中,马上找到一个为股东提升价值。我们相信一句话:办法总比困难多。
责任编辑:辛荷
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