从片仔癀看世界中药市场上中国的尴尬(图)
【看中国2024年2月2日讯】所谓的“神药”,也得向现实低头。
片仔癀跌停
2024年1月的最后一天,上证指数再度失守2800点。从盘面看,全市场超4800只个股下跌。其中,还有一只显眼的“白马股”。
1月31日,片仔癀开盘股价大跌,截至收盘,片仔癀报199.4元,跌幅9.16%,总市值1203亿。这个股价,创下片仔癀三年多来的新低。
有意思的是,就在前一天晚上,片仔癀刚公布了2023年度业绩快报。公告显示,片仔癀全年实现营业总收入100.35亿元,同比增长15.42%;归母净利润27.84亿元,同比增长12.59%。
这就奇怪了,营收、净利润都实现了两位数的增长,为何片仔癀却遭遇闪崩跌停?
这个问题,从片仔癀的股价能找到部分答案。
时间回到2019年初到2021年底,片仔癀的股价从84.39元/股上涨到了437.15元/股,涨幅高达418.01%。2021年7月更是一度飙到了491.88元/股的高点。
这样的“狂飙”之下,片仔癀的市盈率一度超过160倍。这是啥概念呢?对比当时的“中国第一股”贵州茅台(56倍),足足翻了近3倍!
当时,如果贵州茅台拥有这个市盈率,市值将达到9万亿,差不多能冲进全球市值前五。时至今日,相比最高点,片仔癀的股价已经跌去近60%,市值蒸发超过1600亿元。
但即便是跌了这么多,片仔癀的市盈率(TTM)依旧还有42倍,这个数字是茅台的1.5倍。
说白了,就是之前涨太多了。当一家上市企业的估值透支了未来很长时间的利润预期,就很容易迎来一轮“杀估值”。涨多了会回落,这是资本市场一直以来的规律。但这并不是片仔癀大跌的唯一原因。
涨价,不管用了?
由于过往股价的表现,片仔癀一度被外界称为“中药茅”。
从业务看,片仔癀主要有医药制造业、医药流通业、化妆品业三大板块。从收入构成看,医药行业仍是片仔癀收入主要来源,其中片仔癀系列产品更是贡献了大部分的利润。
也正因此,从过往来看,片仔癀的提价,往往伴随着后续业绩的增长。例如2004年,片仔癀归母净利润下降30.93%。次年,片仔癀便将出厂价和零售价提升5元,同年实现收入同比增长65.2%,归母净利润同比提升106.8%。
还有2020年,提价之后,片仔癀在2021年实现了23.2%的收入同比增长和45.49%的净利润同比增长。
有了这样的“法宝”,片仔癀非常热衷涨价。根据西南证券的统计,2004年至2020年,片仔癀锭剂一共提价19次,零售价从325元/粒升至590元/粒。从出厂价来看,片仔癀锭剂共提价10次,从2004年的125元/粒升至2020年1月初的390元/粒,提价幅度212%。
财报显示,2022年片仔癀实现营业收入86.94亿元,同比增加8.38%,同比增速创下近8年来新低。实现归母净利润24.72亿元,同比增加1.66%,同比增速同样是2010年以来最低。这背后,2022年,公司包括片仔癀锭剂、片仔癀胶囊等核心产品在内的肝病用药实现营收35.92亿元,同比减少2.95%。
面对业绩的失速,片仔癀再一次想到了涨价。
2023年5月,片仔癀锭剂在国内市场的零售价格从每粒590元上调到760元,供应价格也相应上调了约170元/粒;同时,海外市场供应价格也做出了相应调整,上涨了约35美元/粒。
时隔三年,片仔癀锭剂再一次提价,这也是片仔癀历次提价中幅度最大的一次。对此,片仔癀给出的理由是“主要原料及人工成本上涨等原因”。但从目前的业绩来看,这轮涨价似乎并没有达到预期效果。
根据证券之星的梳理,尽管产品单价大幅提升了28.81%,但片仔癀全年营收和净利润的增长幅度却仅为15.42%和12.59%。只看四季度的话,公司营收同比增长11.7%,净利润同比增长更是只有9%。史上最大幅度涨价之后,却只迎来这样一个结果,外界难免有点失望。
一旦涨价对业绩的拉升不再明显,市场对片仔癀的信仰,还将一如既往吗?
“神药”背后
片仔癀的故事,颇具传奇色彩——
一个出逃的明代御医,携带宫廷秘方,跋山涉水落定福建漳州。这个秘方能解众生疾苦,凡是红、肿、热、毒、痛者,只需吞服一片,立刻见效。
不仅如此,1972年中日建交的时候,片仔癀曾作为国礼之一,赠予日本首相田中角荣,搞得当时日本人对片仔癀趋之若鹜,甚至还成立了片仔癀研究会。
更让片仔癀增添神秘色彩的,是入选了国家保密配方名单。在这份名单里,获中国“国家绝密级别”的只有两味药——云南白药和漳州片仔癀。
这种充满神秘气息的药品,很快就被国人推上了神坛,成为“神药”。随之而来的是片仔癀价格的一路飙升。典型的场面是2021年中的时候,在网络平台上,片仔癀卖到了1600元一粒。片仔癀1粒3克,算下来平均每克533元钱。要知道,当时的黄金价格也就不到400元/克。
和茅台比,标价1499元的53°飞天茅台500ML,平均下来一毫升约3元;片仔癀一粒3g,此前官方卖760元,平均一克约253元。按这种算法,等量比较其单价,片仔癀的价格是茅台的84倍!
这哪是药片——分明是金片、玉片、珍珠片!
值得一提的是,尽管卖上天价,但根据医学临床验证,片仔癀对无名肿毒、跌打损伤、烫烧伤、消炎止痛等确实有独特功效。不过,对于外界传言的“防癌抗癌和修复肝脏细胞”这些疾病,却至今没有得到权威报告和参数指标的证实。由此,有人曾总结,片仔癀这款“消炎药”,之所以能不断涨价,除了麝香等原材料的价格上涨,秘密在于三点——宣传药材稀缺的概念;营造投资增值的现象;黄牛的不断做局。
直白点说,片仔癀早已脱离普通的药品范畴,和茅台一样,成为了一种金融产品。
客观来讲,作为中药龙头,片仔癀的基本面还是很扎实的。手握绝密配方、资产质量稳定、现金流持续,算是不错的标的。但“吃老本”终究不是长久之计。看看我们的邻居日本,中国药学会核心杂志《中草药》曾在2016年刊文示警:日本已经占据了全世界90%的中药市场,中国大陆仅仅为2%。
更关键的是,在《世界专利数据库》中,日本汉方药垄断了70%以上的中药专利,而中国的中药专利申请少得可怜,仅占0.3%。这背后,三大汉方药生产企业津村、三共、钟纺,他们的汉方药研发费用均占每年销售收入的10%~20%。反观中国大陆的中药企业,连日本同行一半的投入都不到。
片仔癀们,是时候努力了。不然,老祖宗留下的东西,都快要守不住了。
责任编辑:宇真
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