美股美债同涨 还能持续多久?
【看中国2016年07月15日讯】专栏作家严智勇撰文指出,环球股市普遍收复英国公投脱欧以来的失地,美股更创新高,标指连续4日破顶,道指亦不甘后人,连受科网股拖后腿的纳指也将今年表现改写,由跌转升兼创今年高位。
投行Evercore创办人奥尔特曼(Roger Altman)认为,近年持续强势的美股,这轮升浪并不令人意外,只是反映美国加息预期降温、英国脱欧对美国冲击有限、美国今年仍料稳定增长2%,以及其他市场有机会宽松利好股市这4项因素的表现。
美债息水平反映经济欠佳
不过,这位克林顿时代曾任副财长的专家指出,美国债息水平反映经济欠佳的情况,值得投资者关注。美债息不知不觉已连跌6周,10年债息上周五更创1.359厘新低,而过去几个月徘徊于1.5厘水平,是经济长期疲弱的迹象,代表全球增长不如理想、地缘政局不稳及市场避险情绪高涨。
奥尔特曼并非首个作出有关警告的专家,早于美股周一创新高之前,高盛便发表报告提醒投资者,指英国脱欧后的反弹市,已令股票和国债价格同样偏高;若环球央行的放水力度不如预期、通胀及经济数据令人失望,以至市场流动性转差,股债随时有逆转回落遭抛售的风险。
高盛对国债未来3及12个月投资评级分别是中性及减持,股票则同为中性。该行建议此刻应持盈保泰,股债同样不宜高追,尤其国债价格偏高而债息屡创新低,已不宜作为对冲风险的工具,故适宜增持现金,并持有多种货币及保留一些黄金。
负息债规模已达12万亿美元
虽然股债向来呈背驰关系,但美股美债同升的情况,2013年亦曾出现;美联储当年暂缓降低第三轮买债计划的规模,美债需求因而大增,超宽松环境同时亦有利美股再上。惟3年后的今天,储局不但已将买债规模逐步削减,仅利用持有债券到期后的回笼资金继续投资,更在密谋第二次加息。
说实在,全球已有多达12万亿美元国债进入负息领域,不少专家对债市的可持续性抱有疑问,质疑这个债息低于随便一只收息股的奇怪市况(标普500成分股中,三分一公司的股息竟高于自身企债的债息),甚至推测债市泡沫快要爆破,继而祸及早已说了几年高处不胜寒的美股。
相反,若债市泡沫不爆,即债息持续下跌、以至愈来愈多债券步入负息领域的走势并无不妥,则显然预示环球快要步入通缩年代,而股市下滑恐将接踵而至。
股债同步的情况肯定难以持续,难怪“新债王”冈拉克(Jeffrey Gundlach)扬言:“债市快将见底,美10年债息明年会反弹至2厘;自己已选择性看淡标指,若标指不能维持目前高位,我将会赚大钱。”
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